年营收67亿！上市大卖业绩又创新高
13一边做卖家，一边做海外仓“收租”。
近日，人体工学家具大卖乐歌股份发布的 2025 年年报及 2026 年一季报，在跨境电商圈掀起了不小的波澜。
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这家常年霸榜亚马逊电动升降桌品类的出海龙头，交出了一份"冰火两重天"的成绩单：
2025 年全年营收再创新高，达到 67.15 亿元，连续 6 年保持增长，但归母净利润同比下滑 22.75%，仅为 2.59 亿元。
今年一季度公司营收微降 3.12% 至 14.96 亿元，经营底盘依然稳固，利润端却出现断崖式下跌——归母净利润仅剩 80.65 万元，同比暴跌 98.44%；扣非净利润亏损 1039 万元。
这份“增收不增利”的财报，背后是大件家具出海企业的盈利逻辑与转型路径。
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智能家居守基本盘，海外仓成增长极
从财报来看，乐歌的业务结构已构成了"跨境电商+跨境物流"的双轮驱动模式，且海外仓业务首次反超了传统主业。
# 智能家居作为乐歌的基本盘，依然保持着稳健的发展态势。
在产品上看，2025 年人体工学系列产品实现营收 29.73 亿元，同比增长 3.98%，毛利率维持在 42.2% 的较高水平。
核心产品线性驱动升降系统年销量突破 164.5 万套；
旗下 FlexiSpot 品牌连续两年蝉联 BrandZ 中国全球化品牌家具类目第一名，在亚马逊、家得宝等主流平台销量稳居榜首。
在渠道方面，乐歌的多元化布局成效显著。
亚马逊仍是第一大渠道，贡献 11.27 亿元营收，但独立站的增长势头更为迅猛；
2025 年独立站收入达 9.31 亿元，同比增长 13.69%，增速是亚马逊渠道的三倍多。
更值得关注的是，独立站人均消费金额高达 2613 元，远超亚马逊的 1434 元；
这充分显示出乐歌的自有品牌在高端用户群体中的强大吸引力。
# 而公共海外仓业务，已真正成为乐歌的增长新引擎。
2025 年其海外仓业务实现营收 33.1 亿元，同比大幅增长 36.59%，占总营收的比重提升至 49.29%，正式超越智能家居成为公司第一大收入来源。
截至 2025 年底，乐歌在全球运营 20 个自营海外仓，总面积近 80 万平方米，年处理中大件包裹 1800 万件。
对于大件跨境电商而言，物流成本一直是制约盈利的最大痛点，而乐歌通过"买地建仓"的重资产模式，从根本上解决了这一问题。
乐歌在财报中特别强调：海外仓已从传统物流配套演变为“履约与供应链节点”，前期投入大、收益释放滞后，但网络一旦形成，将产生稳定且具备增长潜力的现金流。
乐歌的现金流状况也印证了这点，2025 年经营活动现金流净额达 11.25 亿元，同比增长 71.02%，完全有能力支撑海外仓的持续投入。
正如公司在致投资者信中所说，这是"以时间换空间、以投入换能力"的战略选择。
对于一季度利润的大幅下滑，乐歌在业绩说明会上给出了明确的解释：
首当其冲的是汇兑损益的剧烈波动。
2025 年一季度人民币对美元升值，乐歌实现汇兑净盈利 1000 余万元；
而 2026 年一季度汇率走势逆转，加上公司持有大量美元资产，当期汇兑亏损高达约 4000 万元。
短短一年间，汇兑端的差额超过 6000 万元，成为压垮当期利润的最主要因素。
其次是新渠道的前期投入。
为了摆脱对线上平台的过度依赖，乐歌近两年大力拓展美国线下经销渠道；
大量的市场推广、仓储铺货和渠道折扣费用，导致一季度该业务新增亏损约 1200 万元。
第三是海外仓建设的集中投入。
2026 年一季度，乐歌多个海外仓及附属设施进入密集建设阶段，在建工程占总资产的比重大幅攀升至 8.94%。
这些持续的资本开支虽然在短期内压缩盈利空间，但长期来看，反而是构建竞争力的基础。
这场看似剧烈的利润波动，背后是乐歌业务格局的根本性重塑。
用短期投入换长期行业壁垒
乐歌的财报，折射出中国跨境电商行业正在发生的深刻变革，行业正转向精细化品牌运营和供应链能力竞争。
在这个新阶段，单一依赖平台和产品的企业抗风险能力越来越弱。
乐歌通过"智能家居+公共海外仓"的双轮驱动模式，既保留了品牌制造的核心能力，又构建了跨境基础设施的护城河，成为行业中少有的"既是玩家又是服务商"的企业。
虽然短期的利润波动让市场产生了一些担忧，但从长期来看，乐歌的战略方向清晰且坚定。
作为跨境出海的标杆，乐歌凭借硬核产品力与双战略布局，完美诠释了中国卖家的多元化出海硬实力。
