开盘大涨80%，“消费级3D打印第一股”诞生！创想三维正式登陆港交所

5 月 29 日，全球消费级 3D 打印龙头创想三维(03388.HK)正式在港交所主板挂牌上市，独家保荐人为中金公司，创想三维也正式成为“港股消费级3D打印第一股”。

上市仪式现场，创想三维联合创始人兼董事长陈春在致辞中表示：“12 年前，我们研发第一台机器时，初衷很简单：让普通人也用得上 3D 打印。作为 3D 打印产业布道者，我们依托全球 2400 多家经销商，将产品覆盖至全球 140 多个国家和地区，让数百万创客通过我们的平台，把想象变成现实。”

招股阶段，创想三维获香港公开发售 3,829.42 倍超额认购，国际发售获 26.8 倍认购。本次全球发售 7342.755 万股股份，发售价定为每股 18.80 港元，募资净额约 12.72 亿港元。

在本次发行中，基石投资者阵容堪称豪华。公司引入泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China、Martis Fund、博约基金、大湾区共同家园投资、Apex、Oasis Fund、Jump Trading 等 15 家机构，合计认购 3,663.9 万股，占发售股份总数的 49.9%，认购金额约 6.89 亿港元。

今日开盘，创想三维(03388.HK)涨 80.21%，报 33.88 港元/股，市值 158.17 亿港元。

创想三维本次香港 IPO 募资所得款项净额约 12.72 亿港元，约 30% 用于研发投资以保持技术创新，约 25% 用于海外用户运营及创想云、Nexbie平台建设，约 25% 用于全球品牌推广及渠道开发，剩余部分用于战略并购及补充营运资金。募资结构清晰指向“AI 应用+软硬件生态”的战略转型方向。

创想三维成立于 2014 年，从深圳华强北起步，由四位“80 后”创始人凭借 Ender-3 等爆款机型打开全球市场，累计出货量一度位居全球第一。

与同赛道多数玩家不同，创想三维在产品布局上实现了 FDM 与光固化两条主线全覆盖，覆盖 3D 打印机、3D 扫描仪、激光雕刻机、耗材及配件五大品类，是同行业中唯一一家同时覆盖这三条赛道并进入全球头部位次的中国公司。

根据灼识咨询数据，按 2025 年 GMV 计，创想三维在全球消费级 3D 打印机市场排名第二，市场份额 11.2%；在全球消费级 3D 扫描仪市场排名第一，市场份额 45.3%；在全球消费级激光雕刻机市场排名第四。

公司在横跨三条核心品类的头部布局，使其拥有较强的抗周期韧性，也意味着新进入者难以通过单一品类实现突破。

在硬件入口之外，公司过去几年逐步构建了“硬件+软件+内容社区+电商”的生态体系。创想云平台截至 5 月 11 日累计注册用户已突破 620 万，平台上 3D 模型数量超过 150 万个，是全球最大的大众向 3D 打印内容社区之一。公司还与腾讯云达成战略合作，旗下 AI 建模平台 MakeNow 正式接入腾讯混元大模型，推出“图生 3D”功能，将建模过程缩短至秒级，大幅降低创作门槛。

2025 年 8 月，公司推出海外电商平台 Nexbie，专注于 3D 创意成品交易，打通了从“创意分享—作品交易—耗材复购”的商业闭环，使公司不再仅是设备制造商，而是一个贯通内容、数据与服务的平台型玩家。

从基本面看，公司收入处于高速增长通道。2023 年至 2025 年，营收从 18.83 亿元增至 31.27 亿元，三年复合增长率约 28.9%。2025 年 3D 打印机收入 17.85 亿元、3D 激光雕刻机收入 4.18 亿元、3D 扫描仪收入 3.65 亿元、AI 及软件服务收入 3.26 亿元，各条产品线均保持两位数增速。

然而，利润端出现明显背离。2023 年至 2025 年净利润分别为 1.29 亿元、0.89 亿元和 -1.82 亿元。但2025年净亏损主要系一次性因素所致，向 IPO 前投资者发行股份及派付股息约 2.4 亿元，叠加股份支付和上市费用等非经常性项目。剔除这些一次性影响后，经调整净利润分别为 1.30 亿元、0.97 亿元和 0.92 亿元，连续三年维持正值。

盈利能力正处修复通道。2023 年至 2025 年毛利率分别为 31.8%、30.9% 及 31.2%，整体稳定。其中 3D 打印耗材毛利率由2023年的 30% 升至 2025 年的 35.5%，3D 扫描仪毛利率由 28.2% 升至 33.8%，高附加值品类盈利持续释放。同期三项费用（销售、研发、行政）合计占收入的比例已升至30.7%，基本与毛利率持平，费用端对净利润的挤压空间已至底部。

随着 2026 年多喷嘴多色智能 3D 打印机、桌面全彩 UV3D 打印机及 AI 激光雕刻机等新品下半年集中上市，收入增速与毛利率改善有望形成共振，推动经调整净利率触底回升。

2025 年全球消费级 3D 打印市场规模已达 60 亿美元，预计 2030 年增至 272 亿美元，复合年增长率 35.2%。创想三维 2026 年一季度硬件产品总销量同比增长 41.5%，提速节奏已开始兑现。在市场格局层面，创想三维正经历从“累计出货量第一”到“即时市占率第二”的位次更替。按 2025 年 GMV 计，新锐品牌拓竹科技已反超至行业首位，市场份额约 35.5%，创想三维以 11.2% 位列第二。

在这场份额变局中，创想三维的战略重心已从“单纯扩大出货量”转向以AI技术和生态平台构建差异化壁垒，而非在价格端跟随对手进行同质竞争。

与此同时，公司在中高端产品线的收入占比持续提升，3D 打印机平均售价从 1,612 元/台上行至 2,404 元/台。但“提价换量”策略的实施伴随着高强度的费用前置，2025 年销售费用同比增长 48.8% 至 5.70 亿元，远超 36.7% 的营收增速，费用扩张与收入增长之间的错配拉长了盈利释放节奏。

IPO 前，创想三维由四位创始人家族牢牢控制。招股书显示，陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科合计持有约 81.98% 的股份，已签署一致行动协议。在机构股东中，前海 FOF 旗下基金持股 5.81%，为第一大外部股东；深创投及南山红土合计持股 4.32%；腾讯创投持股 2.16%。

从深圳华强北的四人创业团队到全球消费级 3D 打印的头部玩家，创想三维用十二年时间完成了技术演进与产业地位的两次升级。对这家站在产业拐点上的公司，真正的故事在于“硬件+软件+内容”的生态资产能否真正转化为持续的自由现金流。